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區(qū)域OTC夾縫求生
[過(guò)去兩三年間，區(qū)域性O(shè)TC在各地林立 ，目前上海、天津、廣東等地已有超過(guò)30家股權(quán)交易中心]
在主板、創(chuàng)業(yè)板 、新三板等權(quán)益類(lèi)主流市場(chǎng)諸強(qiáng)間，地方區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)(下稱(chēng)“地方OTC”)該如何在夾縫中求生存？而新三板即將推出競(jìng)價(jià)交易方式，會(huì)不會(huì)壓縮地方OTC的生存空間？
近年來(lái)，在建立中國(guó)多層次資本市嘗推進(jìn)中小企業(yè)金融服務(wù)的政策引導(dǎo)下，過(guò)去兩三年間，區(qū)域性O(shè)TC在各地林立。目前，上海、天津、廣東、浙江等地已有超過(guò)30家股權(quán)交易中心。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)地方OTC而言，相比之下融資功能比交易功能更加重要；另外，各地的OTC又在不斷尋找有別于其他OTC市場(chǎng)的定位，力圖建立自身業(yè)務(wù)特色，而目前地方OTC發(fā)展也面臨認(rèn)知度、人才需求以及政策配套等各種問(wèn)題。
應(yīng)對(duì)新三板的“擠壓”
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，“預(yù)計(jì)今年年末或者2015年年初擇機(jī)推出競(jìng)價(jià)交易方式。”10月30日，新三板總經(jīng)理助理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)透露。
華南一家地方OTC高管人士則向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)，預(yù)計(jì)新三板推出競(jìng)價(jià)交易的話(huà)，對(duì)地方OTC影響不大，對(duì)于地方OTC來(lái)說(shuō)，掛牌的更多是發(fā)展初期的企業(yè)，不少公司更多是存在較大融資需求，而不是股權(quán)流轉(zhuǎn)的需求，就算是對(duì)新三板相當(dāng)部分企業(yè)也是類(lèi)似的情況。
華南某知名券商一位項(xiàng)目經(jīng)理向記者表示，新三板推出競(jìng)價(jià)交易，對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板的影響會(huì)很小，不過(guò)這對(duì)地方OTC市場(chǎng)又是另一種壓力，而現(xiàn)在對(duì)地方OTC而言，沒(méi)有較好的流動(dòng)性和融資功能的話(huà)，要真正發(fā)展起來(lái)并不容易，未來(lái)企業(yè)直奔新三板意愿會(huì)增強(qiáng)，尤其是股權(quán)有較強(qiáng)轉(zhuǎn)讓需求的。目前到新三板和地方OTC市場(chǎng)掛牌的企業(yè)，都有相應(yīng)地方政府的補(bǔ)貼，只有這樣才能覆蓋掛牌成本，而對(duì)一些券商而言“做得一單是一單”，并沒(méi)有過(guò)多考慮日后最終在滬深交易所上市的問(wèn)題。
目前，地方性股權(quán)交易中心沒(méi)有完全相同的運(yùn)作模式，比如江浙地區(qū)企業(yè)的股份制改造意愿比較強(qiáng)，當(dāng)?shù)豋TC市場(chǎng)側(cè)重于股份公司的掛牌，而重慶OTC完全是股份制企業(yè)；天津OTC則是采用了報(bào)價(jià)商雙向報(bào)價(jià)的交易機(jī)制，交易相對(duì)活躍；在上海股交中心掛牌的企業(yè)成長(zhǎng)性比較高，掛牌標(biāo)準(zhǔn)直追新三板；廣東省內(nèi)工商行政管理部門(mén)為廣州OTC掛牌企業(yè)提供“綠色通道”服務(wù)；深圳前海OTC則有“低門(mén)檻、無(wú)審批”、無(wú)登記托管費(fèi)用的優(yōu)勢(shì)；廣東金融高新區(qū)OTC則考慮建立將知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)結(jié)合的融資體系……
華泰證券認(rèn)為，從投資者限定上看，天津OTC最為開(kāi)放，允許一般自然人股東參與，而其他幾個(gè)市場(chǎng)則對(duì)自然人股東進(jìn)行了嚴(yán)格限定。從交易制度上看，天津OTC和重慶OTC采取多元化策略，均引入競(jìng)價(jià)和協(xié)商交易機(jī)制，而且天津OTC是目前唯一引入做市商制度的市場(chǎng)，其余的市場(chǎng)則采取單一交易制度，或委托或協(xié)商。
廣州股權(quán)交易中心總經(jīng)理黃成表示，企業(yè)在培育發(fā)展過(guò)程中可以先到地方OTC掛牌，如果有更高程度的流動(dòng)轉(zhuǎn)讓需求，轉(zhuǎn)到“新三板”掛牌是更好的選擇。
融資功能重于交易
黃成認(rèn)為，廣州股權(quán)交易中心目前股份流轉(zhuǎn)交易并不活躍，在全國(guó)各地的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)，甚至新三板這方面的情況都類(lèi)似，地方OTC更主要的功能是向企業(yè)提供一個(gè)融資平臺(tái)。
本報(bào)記者獲得的一份國(guó)內(nèi)某地方OTC的內(nèi)部資料顯示，目前發(fā)展中存在的主要問(wèn)題包括：推出或研發(fā)的交易品種在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和投資者等市場(chǎng)參與方對(duì)其認(rèn)識(shí)不足，難以在短期內(nèi)全面推廣并形成經(jīng)濟(jì)效益；而創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)與專(zhuān)業(yè)技術(shù)隊(duì)伍的建設(shè)，也落后于地方OTC的業(yè)務(wù)發(fā)展；而地方OTC的環(huán)境、市場(chǎng)管理體制有待完善，有待政府進(jìn)一步出臺(tái)和完善政策意見(jiàn)。
廣東證監(jiān)局在《2013年廣州資本市場(chǎng)發(fā)展情況與2014年展望》中提到：“積極爭(zhēng)取省內(nèi)有關(guān)交易場(chǎng)所盡快納入全國(guó)多層次資本市場(chǎng)，與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)構(gòu)建相互承接、流轉(zhuǎn)順暢的掛牌轉(zhuǎn)板機(jī)制?！?br style="margin:0px;padding:0px;color:#333333;font-family:arial, helvetica, sans-serif, 宋體;font-size:14px;line-height:22px;white-space:normal;background-color:#ffffff;" /> 在某地方證監(jiān)局出臺(tái)的該省OTC市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告中顯示，目前當(dāng)?shù)豋TC市場(chǎng)掛牌企業(yè)以有限公司為主，這并不利于跟新三板、滬深交易所形成有效對(duì)接；與股份公司相比，有限公司在股權(quán)流動(dòng)性、融資能力、公司治理等方面均存在一定差距；另一方面，該省OTC市場(chǎng)也遭遇到了省外同類(lèi)市除極爭(zhēng)取該省企業(yè)掛牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)，該省企業(yè)可能出現(xiàn)大量向省外OTC市場(chǎng)分流的情況。
也有華東一位地方OTC高管向媒體表示，企業(yè)不論是在新三板還是地方OTC掛牌，寄希望于轉(zhuǎn)板都不是開(kāi)設(shè)市場(chǎng)的本源，融資功能是交易場(chǎng)所最重要的功能；而對(duì)某些地方OTC推出做市商制度，該高管稱(chēng)，單就做市商交易方式而言，依然需要流動(dòng)性做基礎(chǔ)，然后在做市商的推動(dòng)下讓交易活躍度錦上添花；但如果缺乏基礎(chǔ)的流動(dòng)性，做市商交易方式也很難發(fā)揮作用。
另外，越來(lái)越多的地方OTC也開(kāi)始籌謀股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)。盡管在股東、資源、人才方面擁有先天的優(yōu)勢(shì)，但受到牌照和監(jiān)管的制約，地方OTC互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型之路并不順?biāo)臁?nbsp;
