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區(qū)域股權(quán)市場失靈背后：中小企業(yè)難入場
國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中提出，要發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場，引發(fā)業(yè)界熱議?！吨袊髽I(yè)報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，雖然區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)速度快，但交易活躍度并不高，在促進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資方面成效有限。那么，目前中國區(qū)域股權(quán)市場到底存在怎樣的問題？該如何解決？
建設(shè)速度快 交易活躍度低
自2012年8月證監(jiān)會[微博]發(fā)布《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見(試行)》以來，區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)出現(xiàn)熱潮。
《中國企業(yè)報》記者獲取的一份資料顯示，截至2014年12月上旬，全國31個省市自治區(qū)(除西藏外)以及5個計劃單列市(大連、青島、寧波、廈門、深圳，除寧波市外)共建設(shè)了35家股交中心，其中正式開業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場已達(dá)28家，完成注冊等待開業(yè)的有3家，另有黑龍江、寧夏、河南、云南等4省區(qū)正在籌建區(qū)域性股權(quán)市場。目前，區(qū)域性股權(quán)市場覆蓋全國的態(tài)勢已經(jīng)形成，基本呈現(xiàn)了“一省一市場”格局。
然而，一方面是區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)的高潮，另一方面則是其交易活躍度的低迷?！吨袊髽I(yè)報》記者了解到，在交易機制最為靈活的天津股權(quán)交易所，換手率也不到25%，齊魯股權(quán)托管交易中心的換手率目前僅為1%。
對此，廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心運營總監(jiān)蔡勵在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時坦言：“目前，區(qū)域性股權(quán)交易市場的交易確實不活躍。甚至，一些區(qū)域性股權(quán)交易市場的換手率為零?！?/p>
多數(shù)中小企業(yè)無緣區(qū)域性股權(quán)市場
談及區(qū)域性股權(quán)交易市場對中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資的作用，浙江一家皮具加工公司的總經(jīng)理趙守新反問《中國企業(yè)報》記者：“真正的中小企業(yè)能有多少股權(quán)？即使中小企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌，又能吸引多少投資者？”
有類似感受的并不止趙守新一人，山東日新燈具有限公司總經(jīng)理張來團告訴《中國企業(yè)報》記者，“由于中小企業(yè)自身的資質(zhì)問題，投資者對區(qū)域性股權(quán)市場關(guān)注度并不高，中小企業(yè)難以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式融資。而且，能夠在區(qū)域性股權(quán)市場掛牌交易的中小企業(yè)也并不多。實際上，中小企業(yè)需要區(qū)域性股權(quán)市場為中小企業(yè)提供有針對性的融資方式?！?/p>
溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會會長周德文在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時表示：“一些中小企業(yè)并不希望通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行融資，客觀上講，區(qū)域性股權(quán)交易中心市場促進(jìn)中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資的效果并不明顯?！?/p>
蔡勵告訴《中國企業(yè)報》記者，“之所以會出現(xiàn)區(qū)域性股權(quán)市場的交易活躍度低迷的現(xiàn)象，主要有三：一是投資者門檻過高；二是交易模式單一。目前，多數(shù)區(qū)域性股權(quán)市場采用的都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式；三是掛牌的中小企業(yè)缺乏吸引力，投資中小企業(yè)具有較大的風(fēng)險，投資者會格外慎重?！?/p>
國信證券(2071, 078, 391%)西南某分公司業(yè)務(wù)經(jīng)理郭志勇告訴《中國企業(yè)報》記者：“對區(qū)域性股權(quán)市場感興趣的，主要是VC和PE。無論是哪種方式，VC和PE都會選擇具有一定成長性且未來可能在資本市場發(fā)展的中小企業(yè)?！?/p>
專家：建成中小企業(yè)綜合性融資服務(wù)平臺
對于目前區(qū)域性股權(quán)交易市場交易活躍度低迷的情況，武漢股權(quán)托管交易中心主管許惟迪對《中國企業(yè)報》記者表示：“區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)的時間并不長，正處于起步階段，交易活躍度不高也屬正常情況。區(qū)域性股權(quán)交易市場屬于資本市場體系建設(shè)中的重要一部分，隨著我國資本市場體系從倒金字塔形向正金字塔的轉(zhuǎn)變，區(qū)域性股權(quán)交易市場會有比較廣闊的發(fā)展前景。”
中原證券研究所所長袁緒亞在接受《中國企業(yè)報》記者采訪時坦言：“區(qū)域性股權(quán)市場未來的發(fā)展方向和定位應(yīng)該是區(qū)域性中小企業(yè)綜合性融資服務(wù)平臺。區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)該從幫助和培育中小企業(yè)的角度出發(fā)，不僅僅是等待一些單純從獲利角度出發(fā)的投資機構(gòu)關(guān)注，而是協(xié)助中小企業(yè)向銀行、小貸公司等金融機構(gòu)進(jìn)行融資?！?/p>
對此，蔡勵認(rèn)為：“能夠通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行交易的中小企業(yè)并不多，而中小企業(yè)的實際需求是融資為主、交易為輔。因此，需要通過政策明確區(qū)域性股權(quán)市場的定位，區(qū)域性股權(quán)市場最重要的不是擴大交易頻率和數(shù)量，而是能夠積極回應(yīng)中小企業(yè)的融資需求，扶持實體經(jīng)濟的發(fā)展壯大。區(qū)域性股權(quán)市場需要創(chuàng)新融資方式，發(fā)揮好股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)質(zhì)押和私募債等融資方式的作用，同時不斷開發(fā)具有針對性和實效性的融資方式?！?/p>
知名財經(jīng)評論員么志博告訴《中國企業(yè)報》記者：“將區(qū)域性股權(quán)市場建設(shè)成為中小企業(yè)的綜合性融資服務(wù)平臺才是服務(wù)中小企業(yè)的題中之意?？紤]到中小企業(yè)在規(guī)范、規(guī)模程度、成長階段及服務(wù)需求等方面的不同，區(qū)域性股權(quán)市場可以設(shè)立不同的層次，有針對性地解決中小企業(yè)的融資難題。同時，整合銀行、小貸公司以及P2P等第三方金融機構(gòu)資源，更有成效地幫助中小企業(yè)融資。另外，區(qū)域性股權(quán)市值需要加強綜合性信息服務(wù)，做好政府部門相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策及金融扶持政策的傳達(dá)，鼓勵并幫助優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)申請相關(guān)優(yōu)惠政策。總之，區(qū)域性股權(quán)市場需要創(chuàng)新地、綜合地運用資源，成為一個真正的中小企業(yè)的綜合性融資服務(wù)平臺?！?/p>
