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期待多層次資本市場(chǎng)新突破
國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5日在政府工作報(bào)告中提出，深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。可以預(yù)期，今年多層次資本市場(chǎng)建設(shè)將有新突破。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、大力發(fā)展股權(quán)融資的背景下，多層次資本市場(chǎng)體系的完善對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有特殊意義?！岸鄬哟巍钡耐晟朴写鹑诒O(jiān)管改革的深化，也有待機(jī)制建設(shè)在穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)下“更上一層樓”。
關(guān)于多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，這幾年政府工作報(bào)告的表述并不完全一致。2013年政府工作報(bào)告提出，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”；2014年政府工作報(bào)告提出，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)”；2015年政府工作報(bào)告提出，“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”；2016年政府工作報(bào)告提出，“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’”。所以，縱向來看，今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)的是“深化多層次資本市場(chǎng)改革”。
多層次資本市場(chǎng)建設(shè)需要盡快取得新突破。一方面，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“孵化器”、兼并重組的“助推器”，這些道理不用贅述。放在當(dāng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)之軀需要資本市場(chǎng)新鮮血液提供營(yíng)養(yǎng)。所謂“IPO堰塞湖”就從反面說明了股市融資功能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性。同時(shí)，淘汰落后產(chǎn)能，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持中西部地區(qū)發(fā)展，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)區(qū)域結(jié)構(gòu)，也離不開資本市場(chǎng)的支持。另一方面，多層次資本市場(chǎng)本身也存在突破發(fā)展的內(nèi)在需求。例如，我國(guó)期市成交規(guī)模躍居世界前列，但在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)不足；股市、債市、期市發(fā)展不協(xié)調(diào)；股市內(nèi)部“多層次”需要進(jìn)一步完善制度銜接。
多層次資本市場(chǎng)具備了取得新突破的基礎(chǔ)。目前多層次資本市場(chǎng)體系基本成型，其中，股市的主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的多層次體系得到長(zhǎng)足發(fā)展。滬深交易所上市公司數(shù)量突破3000家，新三板掛牌公司突破1萬家，區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)超過16萬家。也就是說，多層次市場(chǎng)的“塔基”部分已有了一定量的積累。同時(shí)，基礎(chǔ)性制度建設(shè)逐步完善，監(jiān)管機(jī)制日益成熟，市場(chǎng)“三公”原則得到維護(hù)。
多層次資本市場(chǎng)要取得新突破有待進(jìn)一步深化改革。一方面是監(jiān)管體制改革深化。在金融混業(yè)大潮下，對(duì)證券的定義正在拓寬，各類跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的交叉性產(chǎn)品涌現(xiàn)，突破了目前的分類監(jiān)管模式。例如，場(chǎng)外配資一度脫離監(jiān)管，成為2015年股市異常波動(dòng)的一大元兇。此外，同一金融產(chǎn)品面臨不同監(jiān)管也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。另一方面，多層次體系內(nèi)部的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、制度銜接有待改善。
比如，長(zhǎng)期以來，交易所債市發(fā)展相對(duì)滯后，且與銀行間市場(chǎng)不能完全互聯(lián)互通。再如，新三板的轉(zhuǎn)板改革面臨諸多挑戰(zhàn)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)存在監(jiān)管博弈?？梢灶A(yù)期，今年將推進(jìn)IPO常態(tài)化，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)業(yè)板將深化改革，新三板改革將有序推進(jìn)，統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)和監(jiān)管規(guī)則也將出臺(tái)。
改革猶如逆水行舟，不進(jìn)則退。我們期待，在穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)下，今年資本市場(chǎng)在“進(jìn)”的方面亮點(diǎn)紛呈，多層次資本市場(chǎng)成熟向前！
