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盡快激活場外股票交易市場
第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，人們對中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢有了更加明確的認(rèn)識：雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，但是釋放這些壓力的有利因素卻比以往更加引人關(guān)注。做好相關(guān)的工作，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻力，是未來半年的重中之重。其中重要一個任務(wù)就是盡快激活場外股票交易市場。
場外股票交易市場是股票市場的不可分裂的一個部分，也是各國股票市場的重要補(bǔ)充。它可以對上市公司和非上市公司的股票或債券通過經(jīng)紀(jì)公司或中間人從事場外交易。但是這個市場長期以來一直不為公眾所關(guān)注，交易量很低，沒有起到推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目的，也沒有為中小企業(yè)融資提供必要的幫助。這個不正?，F(xiàn)象應(yīng)當(dāng)引起主管部門和相關(guān)企業(yè)的關(guān)注。
中國的場外股票交易市場曾經(jīng)火爆過，但是近幾年的狀況堪憂，逐年衰落。主要有兩個原因直接導(dǎo)致OTC市場不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
第一個原因是2011年有關(guān)部門發(fā)布的有關(guān)限制交易的條款，規(guī)定買方在購買某股票的5天內(nèi)不能上市買賣。這一條從根本上打擊了市場的積極性和人們參與交易的熱情。150家在上海的OTC掛牌的公司只有100家左右曾經(jīng)有過交易記錄，另外的50家從未上市交易過。而在浙江的場外交易市場，僅有百分之十的掛牌公司在2013年有過交易。超低的交易筆數(shù)和交易額直接反映這個市場的發(fā)育存在的重大缺陷：政策支持乏力，市場機(jī)制不全，缺乏價格競爭力。
還有一條規(guī)定：不允許市場投資者在有人想買賣時可以代替交易另一方進(jìn)行這筆交易。這樣就使原本活躍生動的市場交易變得固化呆板，失去投資者吸引力和投資熱情，直接導(dǎo)致OTC市場至今不能發(fā)揮正能量。
自從溫州金融危機(jī)爆發(fā)之后，為了解決中小企業(yè)融資難的問題，不少地方政府組建OTC市場，希望能夠借此平臺能夠讓社會閑置資金進(jìn)入場外交易市場，使那些急需資金的企業(yè)能夠比較容易的獲得市場的支持，而不會重新選擇地下錢莊的高利貸莊主。但是，這個目的似乎沒有完全實現(xiàn)市場的期望。
第二個原因乃是受到股票市場大盤影響，令場外股票交易市場萎靡不振。近兩年以來，A股市場波動較大，創(chuàng)業(yè)板，中小板市場成績不佳，使許多人懷疑場外市場的可靠性，一位私人投資方說：鍋里沒有肉，碗里怎會有肉吃？在成熟的股票市場發(fā)達(dá)國家，場外股票交易市場和場內(nèi)交易市場是無縫連接，是相互補(bǔ)充的一體，水漲船高是市場的正常反映。然而，中國的OTC市場過于冷清，屬于不正常表現(xiàn)，值得主管部門考慮深層次的改革。
據(jù)有關(guān)專家推測，場外股票交易市場如果發(fā)揮正常功能，能夠滿足一半左右企業(yè)的融資需求，也可以大大減輕地方政府面臨的壓力。
A股市場正經(jīng)歷新的洗牌考驗，IPO的信息披露和松綁，會成為推動中國股市改革的有利措施。我們期望各地的OTC市場能夠借此東風(fēng)，調(diào)整當(dāng)前的政策和不利市場發(fā)展的陳規(guī)舊習(xí)，給場外交易市場一個自由和平等競爭的機(jī)會，給中國的中小企業(yè)融資提供一個最切實可靠的平臺。（作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員）
