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廣州股權(quán)交易市場：創(chuàng)立“無門檻、有臺階”的企業(yè)掛牌準(zhǔn)入機(jī)制
廣州股權(quán)交易市場：創(chuàng)立“無門檻、有臺階”的企業(yè)掛牌準(zhǔn)入機(jī)制
和訊網(wǎng)消息 廣州股權(quán)交易中心自2013年建立以來，深化發(fā)展“無門檻、有臺階”的企業(yè)掛牌準(zhǔn)入機(jī)制，在國內(nèi)首創(chuàng)有限責(zé)任公司掛牌模式，為廣大科技型、中小型企業(yè)利用多層次資本市場融資發(fā)展提供了新的途徑，有限責(zé)任公司掛牌制度得到業(yè)界認(rèn)可和引進(jìn)發(fā)展。
2013年是我國區(qū)域性股權(quán)交易市場發(fā)展重要的一年，國務(wù)院正式將區(qū)域性股權(quán)交易市場納入多層次資本市場體系，我國多層次資本市場體系框架正式確立，分為主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)交易市場四個層次。作為我國多層次資本市場的重要組成部分，廣州股權(quán)交易中心經(jīng)過1年多的運(yùn)營，綜合金融服務(wù)平臺功能已逐步顯現(xiàn)。
回顧過去一年，廣州股權(quán)交易中心在傳統(tǒng)增資擴(kuò)股、質(zhì)押融資服務(wù)基礎(chǔ)上，根據(jù)掛牌企業(yè)需求先后推出“股融通”、“知融通”、私募債券等創(chuàng)新融資產(chǎn)品；在國內(nèi)區(qū)域性股權(quán)交易市場中，開創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)交易板塊和支持青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“青創(chuàng)板”，為推動科技、金融與產(chǎn)業(yè)融合，推動企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展走出重要的一步；建設(shè)廣州金融資產(chǎn)交易中心，“讓金融成為一池活水，澆灌實體經(jīng)濟(jì)之樹”，豐富了金融資源要素綜合交易平臺的內(nèi)涵，并取得了顯著的成效。
截至2014年6月3日,廣州股權(quán)交易中心累計實現(xiàn)掛牌企業(yè)668家，其中，股份公司24家，有限責(zé)任公司644家；已有3家掛牌企業(yè)成功轉(zhuǎn)板全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，另有3家掛牌企業(yè)已向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交掛牌申請文件；會員單位201家，其中推薦機(jī)構(gòu)會員55家，專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)會員110家，自營會員36家；124家企業(yè)實現(xiàn)融資交易2333億元，其中54家企業(yè)實現(xiàn)增資擴(kuò)股606億元，64家企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押等方式融資1044億元；4家企業(yè)通過知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資3300萬元；2家企業(yè)通過私募債融資65億元。
目前中心掛牌有限責(zé)任公司平均注冊資本680萬元人民幣，掛牌股份公司注冊資本平均1570萬元人民幣。掛牌的股份公司絕大多數(shù)處于贏利狀態(tài)，利潤規(guī)模從幾十萬到幾百萬不等；掛牌的有限責(zé)任公司無需提交財務(wù)報表或?qū)徲媹蟾娴刃畔ⅲ髽I(yè)提供信息顯示大部分處于初創(chuàng)期和成長期，略有盈利。掛牌企業(yè)主要分布在制造業(yè)、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)，全部為廣東省內(nèi)企業(yè)，主要集中在珠三角城市，占比超過90%。
今年2月，中央委員、中國證監(jiān)會主席肖鋼一行蒞臨廣州股權(quán)交易中心調(diào)研。肖鋼主席高度肯定了廣州股權(quán)交易中心服務(wù)中小企業(yè)融資發(fā)展取得的成效，以及為我國區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)探索出具有廣州特色的發(fā)展模式。肖鋼指出，區(qū)域性股權(quán)交易市場是多層次資本市場的組成部分，大力發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場，對健全我國多層次資本市場體系具有重要意義；勉勵廣州股權(quán)交易中心在規(guī)范運(yùn)營和做好風(fēng)險防范基礎(chǔ)上，根據(jù)中小企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和融資需求，大膽創(chuàng)新，不斷研究開發(fā)新產(chǎn)品、新服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)利用多層次資本市場更好發(fā)展。
在探索我國區(qū)域性股權(quán)交易市場創(chuàng)新發(fā)展的道路上，廣州股權(quán)交易中心積極創(chuàng)新，務(wù)實發(fā)展，在國內(nèi)區(qū)域性股權(quán)交易市場上走出了具有廣州特色的發(fā)展模式：
?。ㄒ唬﹦?chuàng)新 “無門檻、有臺階”掛牌制度，構(gòu)建市場化服務(wù)新模式
目前，我國中小企業(yè)超過5000萬家，普遍面臨“融資難”、“股權(quán)流通難”、“資產(chǎn)證券化難”等問題。眾多企業(yè)希望利用資本市場做大做強(qiáng)，但僅靠滬深交易所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)難以解決廣大中小企業(yè)利用資本市場融資發(fā)展的需求。因此，以“公開、公平、公正”的市場化原則，打造符合中小企業(yè)融資和股權(quán)流轉(zhuǎn)的市場平臺是我國資本市場發(fā)展的必然選擇。
廣州股權(quán)交易中心中心創(chuàng)新探索“無門檻、有臺階”掛牌政策，凡是依法設(shè)立、合法存續(xù)、有完善治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，不管是股份有限公司還是有限責(zé)任公司，均可掛牌和融資。中心采用“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”的市場化風(fēng)險管理機(jī)制，為市場參與各方提供多元化、差異化以及資本自由流通的“舞臺”，充分發(fā)揮市場配置資源的效率，把交易標(biāo)的價值判斷權(quán)交還買賣雙方。政府和市場平臺把監(jiān)管重點(diǎn)放在建立和完善信息披露機(jī)制、欺詐懲戒機(jī)制、投資者風(fēng)險自擔(dān)機(jī)制和股權(quán)自由流通機(jī)制等方面，而不是以行政化審批決定哪些企業(yè)能掛牌交易、以什么樣的價格交易，為廣大中小企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)/債權(quán)融資、規(guī)范公司治理的新模式和新平臺。
?。ǘ?qiáng)化投融資服務(wù)體系建設(shè)，實現(xiàn)直接融資和間接融資有機(jī)對接
解決中小企業(yè)融資難問題，需要擴(kuò)大資本市場的服務(wù)范圍和服務(wù)水平，建立直接融資和間接融資有機(jī)結(jié)合的投融資服務(wù)體系。與國內(nèi)其他區(qū)域性股權(quán)交易市場相比，廣州股權(quán)交易中心大幅拓寬了會員單位范圍，集聚各類金融機(jī)構(gòu)會員資源，根據(jù)掛牌企業(yè)的發(fā)展階段、盈利水平、風(fēng)險控制能力，提供綜合金融服務(wù)，建立風(fēng)險結(jié)構(gòu)多元、利益共享及價格市場化的多層次投融資體系。一是銀行會員的參與，較好地解決了間接融資效率、信息不對稱及信貸資產(chǎn)證券化等問題，實現(xiàn)間接融資和直接融資的有效對接。二是風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)投資資本的參與，促使掛牌企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)快速有效對接，以及上市企業(yè)孵育業(yè)務(wù)推進(jìn)。三是小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等公司的參與，有效滿足中小企業(yè)融資擔(dān)保資源不足情況下，小額、短期、多次和快速的融資需求。四是通過私募債券結(jié)合金融產(chǎn)品設(shè)計，豐富企業(yè)直接、間接融資產(chǎn)品，市政債發(fā)行、小額貸款公司信貸資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新融資產(chǎn)品目前也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。
（三）創(chuàng)新“先掛牌、后收費(fèi)”商業(yè)模式,有效降低企業(yè)掛牌融資成本
為降低企業(yè)融資成本和交易成本，廣州股權(quán)交易中心在國內(nèi)率先采用“先掛牌、后收費(fèi)”商業(yè)模式，對掛牌企業(yè)不收掛牌費(fèi)用，掛牌企業(yè)在成功融資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，再根據(jù)交易或融資金額收取一定比例的手續(xù)費(fèi)?！跋葤炫?、后收費(fèi)”商業(yè)運(yùn)作模式的實施，可大幅降低投融資雙方的交易成本，提高其利用資本市場獲取資源的動力，促進(jìn)市場規(guī)模的快速擴(kuò)大；中心及其他中介機(jī)構(gòu)則可通過市場規(guī)模擴(kuò)大和邊際成本遞減，實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展，開創(chuàng)市場各參與主體多贏的局面。
?。ㄋ模┨剿鹘Y(jié)構(gòu)化投融資新模式，引導(dǎo)社會資金支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
廣州股權(quán)交易中心充分利用市場化定價機(jī)制，不斷推出結(jié)構(gòu)化投資融產(chǎn)品和創(chuàng)新交易板塊，引導(dǎo)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和社會資金共同支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，支持中小企業(yè)融資發(fā)展。
一是通過建立股權(quán)投資基金與商業(yè)銀行風(fēng)險共擔(dān)的融資服務(wù)模式，推出“股融通1號”融資產(chǎn)品，利用區(qū)域性股權(quán)交易市場和銀行的篩選機(jī)制，股權(quán)投資基金以增信+投資的模式扶植中小企業(yè)發(fā)展。目前，“股融通1號” 中小企業(yè)質(zhì)押型股權(quán)融資產(chǎn)品由廣州股權(quán)交易中心、廣州基金與多家合作銀行聯(lián)手打造。中心掛牌企業(yè)只需要單純以其股東持有的一定比例股權(quán)作為債權(quán)擔(dān)保，即可委托廣州股權(quán)交易中心以“股融通1號”產(chǎn)品向合作銀行申請貸款。除掛牌企業(yè)股東持有的該公司股權(quán)外，“股融通1號”對掛牌企業(yè)提供其他抵押物不做強(qiáng)制性要求?！肮扇谕?號”自去年10月底上線以來，已有20家掛牌企業(yè)獲得12400萬元的授信、放款，綜合融資成本為108%；
二是以“兩權(quán)質(zhì)押，投貸聯(lián)動”融資模式，推出“知融通”系列融資產(chǎn)品?！爸谕ā币灾R產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資及知識產(chǎn)權(quán)入股相結(jié)合，構(gòu)建了企業(yè)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、銀行、擔(dān)保公司和科研機(jī)構(gòu)等多方主體共同參與的知識產(chǎn)權(quán)交易體系，建立知識產(chǎn)權(quán)與股權(quán)、債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)化的融資方式，多種渠道幫助中小科技型企業(yè)融資。目前，已有4家掛牌企業(yè)通過“知融通”融資產(chǎn)品獲得貸款，放款總金額3300萬元，綜合融資成本1049%（未含政府貼息）。
三是創(chuàng)新推出“青創(chuàng)板”交易板塊。廣州股權(quán)交易中心“青創(chuàng)板”主要為廣大青年創(chuàng)業(yè)項目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供孵化培育、規(guī)范輔導(dǎo)、掛牌展示、投融資對接等綜合金融服務(wù)，提高創(chuàng)新資源的市場化配置效率，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果產(chǎn)業(yè)化、資本化?！扒鄤?chuàng)板”掛牌項目主要來自華南理工大學(xué)等23所省內(nèi)高等院校進(jìn)入2014年“挑戰(zhàn)杯?創(chuàng)青春”廣東大學(xué)生創(chuàng)業(yè)大賽終審決賽的創(chuàng)業(yè)計劃競賽、創(chuàng)業(yè)實踐挑戰(zhàn)賽、公益創(chuàng)業(yè)賽3大主體賽事的項目。目前，掛牌項目已有56個，其中創(chuàng)業(yè)項目42個（公益創(chuàng)業(yè)項目1個），創(chuàng)業(yè)企業(yè)項目14個，掛牌項目及企業(yè)主要覆蓋服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)及信息技術(shù)行業(yè)等行業(yè)，其中80%獲得銅獎以上大獎。
2014年4月18日，經(jīng)過一年多的籌備和項目儲備，廣州金融資產(chǎn)交易中心正式開業(yè)。廣州金融資產(chǎn)交易中心是經(jīng)省政府批準(zhǔn)，從事金融資產(chǎn)交易及相關(guān)業(yè)務(wù)的專業(yè)化金融資產(chǎn)交易場所，納入廣東省金融資產(chǎn)交易市場統(tǒng)一監(jiān)督管理。
廣州金融資產(chǎn)交易中心計劃注冊資本為3億元人民幣，首期由廣州股權(quán)交易中心出資6000萬元先行發(fā)起設(shè)立，之后視運(yùn)營情況，在設(shè)立后2年內(nèi)以增資擴(kuò)股的方式逐步引入國家、省市大型國企、金融機(jī)構(gòu)參與。中心主要為金融企業(yè)的資產(chǎn)以及小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等相關(guān)資產(chǎn)交易提供場所、設(shè)施和服務(wù)。
廣州金融資產(chǎn)交易中心在市場組織、產(chǎn)品設(shè)計、機(jī)制建設(shè)等多方面進(jìn)行制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，在強(qiáng)化風(fēng)險防范、切實保護(hù)交易當(dāng)事人合法權(quán)益，致力于提供低成本融資產(chǎn)品及高效的融資服務(wù)；中心以“高效、透明、低成本的金融資產(chǎn)交易平臺”為發(fā)展定位，以“會員多元化、交易高效化、成本低廉化、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、平臺國際化”為運(yùn)營宗旨，在中小微企業(yè)拓寬融資渠道，為小貸公司等創(chuàng)新型金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行提供重要支撐，重點(diǎn)解決金融資產(chǎn)規(guī)模膨脹及流動性不足等問題。
創(chuàng)新建設(shè)廣州金融資產(chǎn)交易中心，目標(biāo)是“讓金融成為一池活水，澆灌實體經(jīng)濟(jì)之樹”，打造一個全新高效的金融資源要素綜合交易平臺。中心首期上線產(chǎn)品為小貸資產(chǎn)收益權(quán)、信托收益權(quán)、應(yīng)收賬款受益權(quán)和商業(yè)匯票受益權(quán)開業(yè)。作為廣州股權(quán)交易中心的全資子公司，廣州金融資產(chǎn)交易中心將利用廣州股權(quán)交易中心的掛牌企業(yè)、機(jī)構(gòu)會員、人才優(yōu)勢、合格投資者等資源，通過資源整合，優(yōu)勢互補(bǔ)，實現(xiàn)雙方的協(xié)同效應(yīng)。
截至目前，廣州金融資產(chǎn)交易中心掛牌金融資產(chǎn)交易項目共計 73個，掛牌資產(chǎn)金額達(dá)700億元，與5家銀行、3家小額貸款公司及小額再貸款公司，4家擔(dān)保機(jī)構(gòu)簽約，充分體現(xiàn)了廣州金融資產(chǎn)交易中心具備了一定的金融資產(chǎn)價值發(fā)現(xiàn)功能，輻射力和影響力初步顯現(xiàn)。小額貸款公司作為支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的重要力量，創(chuàng)新融資在解決小額貸款公司資金問題同時也將間接優(yōu)化“三農(nóng)”和小微企業(yè)的融資環(huán)境。廣州金交中心小貸資產(chǎn)收益權(quán)已經(jīng)完成4筆交易，共計幫助小貸公司融資近1億元。目前，廣州金融資產(chǎn)交易中心已與肇慶等市達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，為解決邊遠(yuǎn)地區(qū)中小微企業(yè)投融資難的問題開啟了窗口。
作為專業(yè)從事金融資產(chǎn)交易及相關(guān)業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)交易場所，廣州金融資產(chǎn)交易中心有望發(fā)揮廣州金融機(jī)構(gòu)眾多的資源優(yōu)勢和國家中心城市的區(qū)位優(yōu)勢，為廣東省總量超過17萬億元、全國總量超過150萬億元的金融資產(chǎn)提供合理流動性，提高金融效率，防范金融風(fēng)險。
事實上，作為我國區(qū)域性股權(quán)交易市場的探索者，廣州股權(quán)交易中心開業(yè)運(yùn)營1年多來，緊緊依托廣東、廣州實體經(jīng)濟(jì)和金融資源，借鑒國內(nèi)外場外交易市場運(yùn)行和管理經(jīng)驗，已創(chuàng)新打造具有廣東特色的運(yùn)營服務(wù)模式。目前，中心發(fā)展勢頭良好，綜合金融服務(wù)平臺功能正逐步顯現(xiàn)，正逐步打造成為“資本市場的平臺，企業(yè)成長的搖籃”。
