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新四板落地 輸血中小企
全國(guó)第一家試水新四板融資的律師事務(wù)所——山東德衡律師事務(wù)所（簡(jiǎn)稱德衡所），日前在青島藍(lán)海股權(quán)交易中心正式掛牌。
南方日?qǐng)?bào)記者獲悉，此次德衡律師事務(wù)所擬通過(guò)該市場(chǎng)融資3000萬(wàn)至5000萬(wàn)元，以用于建立網(wǎng)絡(luò)電商法律服務(wù)平臺(tái)——“德翼網(wǎng)絡(luò)”，并通過(guò)內(nèi)部定向融資的方式，實(shí)現(xiàn)所內(nèi)律師人人持股、實(shí)現(xiàn)分所覆蓋山東、人員過(guò)千人的規(guī)模大所目標(biāo)。
德衡所是7月31日向司法部律師公證司、山東省司法廳和青島市司法局正式提交《山東德衡律師事務(wù)所擬登陸四板市場(chǎng)融資開展網(wǎng)絡(luò)電商法律服務(wù)的報(bào)告》的，8月4日，德衡所在藍(lán)海股權(quán)交易中心完成掛牌前的形象展示，主管部門和藍(lán)海股權(quán)交易中心批準(zhǔn)后便可正式登陸四板市場(chǎng)。
南方日?qǐng)?bào)記者 陳若然
疑問(wèn)
“摸石頭過(guò)河”前景幾何？
德衡律所在新四板掛牌之所以引人關(guān)注，與律所作為單獨(dú)機(jī)構(gòu)自身的特點(diǎn)有關(guān)。據(jù)了解，為了避免律所和會(huì)計(jì)師所作假，律所普遍采取無(wú)限責(zé)任的合伙制度，德衡作為律所在新四板掛牌并融資，這一舉動(dòng)在國(guó)內(nèi)尚屬先例，也因此吸引了業(yè)內(nèi)不少關(guān)注。
據(jù)了解，作為國(guó)內(nèi)首家“吃螃蟹”于新四板直接掛牌交易的公司，德衡的掛牌既沒(méi)有先例可循，也缺乏交易規(guī)則和板塊。對(duì)此，德衡律師集團(tuán)總裁蔣琪對(duì)媒體表示，律所將與藍(lán)海股權(quán)交易中心和青島市金融辦公室、證監(jiān)局及山東省金融辦公室、證監(jiān)局，甚至中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同商討修改藍(lán)海股權(quán)交易中心規(guī)則及開辟新板塊等問(wèn)題，但需要耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，無(wú)法預(yù)計(jì)掛牌時(shí)間表。
而在全球范圍內(nèi)看，目前可參考的先例只有澳大利亞的一家律所。2007年5月21日，澳大利亞律所斯萊特·戈登（Slator &Gordon）律師事務(wù)所于在澳大利亞證交所通過(guò)公開募股方式成功上市，股票代碼為SGH。公司首次發(fā)行籌集到3500萬(wàn)澳元（約合2900萬(wàn)美元）的資金，當(dāng)時(shí)在全球業(yè)界引起不小的躁動(dòng)。
不過(guò)，據(jù)了解，該律所在成立之時(shí)也涉及到法律問(wèn)題，律所在澳大利亞新立法之后才得以成功上市。當(dāng)時(shí)，澳大利亞新立法規(guī)定：律師事務(wù)所可以公開募集資金、非律師人士也可以投資入股律師事務(wù)所。
而英國(guó)于2010年實(shí)施了《法律服務(wù)法》，開放法律服務(wù)市場(chǎng)，允許非執(zhí)業(yè)律師擔(dān)任律所合伙人，并可直接投資律所，但尚無(wú)律所成功融資的案例。
不過(guò)，除了面對(duì)相關(guān)制度不健全這一缺口之外，業(yè)內(nèi)人士對(duì)律所上市提出了更多的質(zhì)疑。
例如，與其他公司不同的是，律所向公眾出售股票時(shí)，既要對(duì)其代理的客戶負(fù)有保密的職責(zé)，另一方面也必須交易平臺(tái)的披露要求。如果出現(xiàn)某一代理業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響的情況，律所將必須在兩個(gè)需求之間做出選擇。如何處理當(dāng)事人與股東的利益沖突，這也是一個(gè)有待解決的問(wèn)題。
而廣東卓建律師事務(wù)所副主任、《窮律師、富律師》的作者邱旭瑜曾于2006年撰寫《中國(guó)的律師業(yè)亟待戰(zhàn)略投資》，書中提出應(yīng)認(rèn)真對(duì)待律所上市問(wèn)題?！奥伤鲜斜旧硎侵档锰岢?。大部分律所沒(méi)有自己的物業(yè)和資產(chǎn)，而現(xiàn)有的利益分配體制又不能為律所提供資本積累。律所管理者必須要有高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光以及敢為天下先的勇氣”。
也有業(yè)內(nèi)人士表示，德衡的模式之“新”固然亮眼，但未來(lái)律所掛牌融資之路能否推廣下去仍是一個(gè)未知數(shù)。
展望
“新四板”融資顯露優(yōu)勢(shì)
此次德衡進(jìn)軍資本市場(chǎng)選擇“新四板”，也讓四板市場(chǎng)再度站在聚光燈下。
據(jù)了解，“新四板”是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資等服務(wù)的私募市場(chǎng)。監(jiān)管層將四板市場(chǎng)定位為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分、中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中必不可少的部分。
我國(guó)目前資本市場(chǎng)的分布呈現(xiàn)倒金字塔形，底部的根基并不扎實(shí)。金字塔頂端是上交所、深交所的掛牌大中型企業(yè)，而底端的資本市場(chǎng)規(guī)模很小，或者說(shuō)基本不存在，而這就直接導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道十分有效，且阻礙重重。很多創(chuàng)新型企業(yè)因?yàn)槿狈Φ盅何锱c擔(dān)保等原因，很難獲得銀行貸款。所以，形成了融資平臺(tái)不夠、錯(cuò)位服務(wù)不多、企業(yè)需求難以解決的大環(huán)境。
所幸的是，“新四板”的落地提供了一個(gè)資本對(duì)接的平臺(tái)，可以讓無(wú)法滿足上市條件的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和直接融資，意義可謂深遠(yuǎn)。
而對(duì)于此次在新四板市場(chǎng)掛牌的德衡來(lái)說(shuō)，在新四板市場(chǎng)掛牌交易后，未來(lái)律所就能夠?qū)ζ渎蓭煂?shí)行股權(quán)激勵(lì)。律所總裁蔣琪表示，德衡律師事務(wù)所目前在冊(cè)律師數(shù)量已超過(guò)500人，一般情況來(lái)講，對(duì)于流動(dòng)性比較大的律師行業(yè)，超過(guò)100人的團(tuán)隊(duì)會(huì)出現(xiàn)大進(jìn)大出問(wèn)題，德衡律師事務(wù)所登陸四板，能夠做到讓大多數(shù)員工持股，成為德衡律師事務(wù)所的所有者，從而真正留住他們。
小知識(shí)
何謂新四板
新四板，即區(qū)域性股權(quán)交易中心。中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，稱為“新三板”。隨著新三板市場(chǎng)的逐步完善，我國(guó)目前已逐步形成包括滬深證券交易所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)、各地方區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)（俗稱“新四板”）在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。
